信用违约对股市影响有限，市场风格向顺周期分化。
一、市场回顾
市场小幅下跌，板块继续分化。
上周在经历了辉瑞疫苗数据较好的刺激，以及信用债违约加剧的利空下，市场先涨后跌。
上周上证综指和创业板指数涨跌幅分别为-0.06%和-0.96%，但是板块分化加大，市场风格进一步向顺周期切换。
上周石化、钢铁、建材、基础化工、有色等行业大幅领涨，汽车、传媒、零售、医药等行业相对落后。
二、热点思考
永煤债违约对信用市场影响较大，短期对流动性也有所冲击。
11月10日永煤集团因未能按期兑付债券本息从而违约，永煤违约后的投资者对弱资质国企信仰丧失，平煤、冀中等多个二级个券遭遇抛盘；一级市场由于融资受阻，推迟取消发行债券数量大幅上升。
短期流动性市场也受到了冲击，隔夜利率上升到2.8%左右，债基赎回导致被动抛售资产，风险个券暂时难以处理，因此流动性较好的利率、转债先被抛售。其次市场流动性分层，押信用和非银户在银行间拆借较为困难。
后续影响大小仍需观察地方政府及高层态度。
短期央行增加流动性投放呵护资金面的紧张，周四和周五央行OMO 合计净投放7天逆回购2500亿元，但央行流动性的投放如果想要顺利的向下传导，更多还是需要看到信用债市场信心的恢复，只有资金融出方恢复了对信用债质押的认可度，信评和风控体系的标准回归常态，流动性分层的问题才能得到有效解决，核心观察点在于地方政府后续的处置方法和高层的表态上。
单单信用违约事件对股市影响有限。
从历史上来看，信用违约的集中爆发通常会导致信用利差的扩大，阶段性压制股市的风险偏好，但这个影响只是短期的，中长期仍然主要取决于经济周期和信用周期的具体情况。
最典型的是16年3-4月，东特钢、桂有色、华昱等大型国企的接连违约对信用债市场信心造成一定冲击，4月1日至30日，AA级利差主动走扩约30bp，随后股市下跌6%。但当时经济仍处于复苏阶段，而信用不断扩张，所以信用利差从6月之后不断回落，股市也开始了新一轮上涨。
回到目前，经济仍然处在向上的复苏周期，信用扩张也并未见到大幅收缩，此时信用利差并不具备持续收紧的宏观条件，所以我们认为目前信用违约的事件对股市影响有限。
三、投资策略
复苏交易下市场风格向顺周期深化
从宏观环境来看，目前经济仍在不断回升，10月的制造业PMI数据继续超预期，服务业景气度也在持续回升，出口持续超预期回升，年底到明年一季度大概率迎来海内外共振的补库存周期，以及疫苗的推出将大幅提升经济预期。因为欧美疫情的回升，短期海外经济动能有所走弱，但是全球经济复苏的大趋势仍在。
从流动性来看，四季度的流动性大幅收紧的可能性也不大，尤其是消费增速离正常水平还有比较大的差距，以及CPI不断回落的情况下，流动性或将是偏中性的；最后美国大选逐渐尘埃落地，不确定性的降低有助于提振风险资产，潜在的尾部风险是大规模的示威游行和社会动荡、或者逆转性的选票欺诈证据，但目前看可能性不大。
从配置上来看，四季度市场交易的主线仍是经济复苏，低估值的金融顺周期最为受益。
银行保险
首先银行保险具有较好的配置价值，随着经济回升银行的资产质量逐渐改善，而保险资产端受益于利率上行和蓝筹股的上涨，预计开门红也会超预期；
顺周期品种
此外随着海内外四季度补库存行情，有色、化工、机械等顺周期品种也会有不错的表现，汽车零部件、家电、服装等行业也大幅受益于出口的不断回升；
科技板块
科技板块未来大概率会有所分化，估值过高的品种可能会继续杀估值，而景气周期较长且估值合理的品种后续调整后可再进行布局。
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公司名称：大庆华科
股票代码：sz000985
市场类型：主板
上市日期：日
所属行业：化工原料
所属地区：黑龙江
公司全称：大庆华科股份有限公司
英文名称：Daqing Huake Company Limited
公司简介：大庆华科公司位于大庆高新技术产业开发区，于2008年按照新标准被首批认定为国家级高新技术企业。公司现有化工分公司、树脂分公司、聚丙烯分公司、科技开发分公司、药业分公司、销售分公司六个分公司、检维修中心、质量检验中心两个中心、一个研究所。主要从事石化...
注册资本：1.3亿
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